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如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1%，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15%，远远超过了标普500指数约9%的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8%，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6%。

如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

狂热的外资买需

根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

深层次的企业治理变革

当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

Rosenberg还发现，近50%的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20%多一点；东证指数成分股公司中约有54%的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7%。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10%。

包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

宽货币、稳经济

最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2%的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6%，创下了近三个季度以来新高。

日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10%或更多。

里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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